Του Απόστολου Μάνθου

Η Unibios Holdings (ΒΙΟΣΚ) βρίσκεται σε φάση έντονης επιχειρηματικής ανάπτυξης και η αγορά παρακολουθεί προσεκτικά τις επόμενες κινήσεις. Σε πρώτο επίπεδο, τα νούμερα του 2025 παρουσιάζουν μια μικρή βιομηχανική εταιρεία με θετική κερδοφορία. Όμως, αν κανείς διαβάσει προσεκτικά την οικονομική έκθεση και συνδέσει τα στοιχεία, διαγράφεται μια πολύ μεγαλύτερη εικόνα, όπου το αναπτυξιακό βάρος έχει πλέον μετατοπιστεί στη θυγατρική Watera, εισηγμένη στο Euronext Growth Paris.

Σταθερές βάσεις για το επόμενο βήμα

Το 2025 προσέφερε την αναγκαία σταθερότητα για το επόμενο άλμα της Unibios. Ο κύκλος εργασιών έφτασε στα €13,89 εκατ., το EBITDA διαμορφώθηκε σε €3,15 εκατ. με άνοδο 15,4% και τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε €1,49 εκατ., αυξημένα κατά 45,5%. Το μικτό περιθώριο βελτιώθηκε στο 42,5%, στοιχείο που υποδεικνύει αυξημένη αποδοτικότητα. Αυτά τα μεγέθη είναι σημαντικά γιατί δίνουν στον όμιλο τη δυνατότητα να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξη της Watera χωρίς υπερβολική πίεση.

Παράλληλα προχωράει ένα σχετικά λιγότερο προβεβλημένο έργο με στρατηγική σημασία: το νέο εργοστάσιο στη Βιομηχανική Περιοχή Βόλου. Η μονάδα αυτή αυξάνει ουσιαστικά την παραγωγική ικανότητα του ομίλου και επιτρέπει την υποστήριξη μεγαλύτερων διεθνών έργων. Όταν μια εταιρεία επεκτείνεται εκτός συνόρων, η παραγωγική βάση συχνά καθορίζει το ανώτατο όριο της ανάπτυξης· με το εργοστάσιο στον Βόλο, αυτό το ταβάνι ανεβαίνει.

Η μεταστροφή στη Watera

Εδώ αρχίζει η ουσία της ιστορίας. Η Watera το 2025 πέρασε μια περίοδο εσωτερικής αναδιάταξης: συγχώνευση με την Unibios, αλλαγή διοίκησης και εναρμόνιση διαδικασιών, γεγονότα που αντικατοπτρίζονται πλέον ξεκάθαρα στα οικονομικά μεγέθη.

Το EBITDA της εταιρείας βελτιώθηκε από -€5,3 εκατ. σε -€2,0 εκατ., ενώ η καθαρή ζημία περιορίστηκε από -€6,33 εκατ. σε -€2,17 εκατ.. Η έκταση αυτής της μείωσης δείχνει ότι η λειτουργία της εταιρείας έχει αλλάξει ουσιαστικά.

Πού έγιναν οι περικοπές

Η ανάλυση των επιμέρους στοιχείων αποκαλύπτει το πεδίο της προσαρμογής. Οι αγορές υλικών μειώθηκαν από €1,18 εκατ. σε €572 χιλ.. Η υπεργολαβία υποχώρησε από €2,25 εκατ. σε €263 χιλ.. Οι λειτουργικές δαπάνες κατέβηκαν από €4,38 εκατ. σε €1,55 εκατ., δηλαδή μείωση πάνω από 60%. Οι δαπάνες προσωπικού μειώθηκαν κατά περίπου 17%, με το προσωπικό να συρρικνώνεται από 32 σε 24 άτομα. Πρόκειται για μια πολύ βαθιά προσαρμογή.

Το αποτέλεσμα αντανακλάται στο μικτό περιθώριο, που μετακινήθηκε από -57,5% το 2024 σε +49,2%. Αυτό σημαίνει ότι τα έργα που τώρα αναλαμβάνονται έχουν διαφορετική, θετική οικονομική δομή. Η Watera δεν «γράφει» πλέον ζημίες ανά έργο· δημιουργεί περιθώριο και κέρδος, κάτι που μετασχηματίζει την πορεία της εταιρείας.

Η επίδραση παλαιών έργων

Μία μεγάλη πηγή πίεσης προέρχονταν από έργα προηγούμενων ετών, πιο χαρακτηριστικά το Saint Kitts & Nevis, μια μονάδα αφαλάτωσης υψηλής δυναμικότητας 2 x 13 m³/ώρα στην Καραϊβική, που ξεκίνησε το 2022 και ολοκληρώθηκε τον Μάρτιο του 2026. Το συγκεκριμένο project είχε περιόδους υψηλού κόστους που επηρέασαν αρνητικά τα αποτελέσματα των προηγούμενων χρήσεων. Με την ολοκλήρωσή του, το σχετικό βάρος απομακρύνεται από τον ισολογισμό και ανοίγει χώρος για έργα με καλύτερη απόδοση.

Η εταιρεία έχει ήδη συμβασιοποιημένη δραστηριότητα για το 2026, με περίπου €1,1 εκατ. έσοδα να αναμένονται από έργα που έχουν υπογραφεί. Επιπλέον, νέα έργα που ξεκίνησαν στο τέλος του 2025 θα αρχίσουν να αποτυπώνονται στην επόμενη χρήση. Σε συνδυασμό με τη χαμηλότερη βάση κόστους, προκύπτει μια διαφορετική λειτουργική αφετηρία.

Προϊόν και αγορά

Η Watera δεν αλλάζει μόνο στη μείωση κόστους αλλά επεκτείνει και το προϊόντικό της μείγμα. Μετά τη συγχώνευση, η δραστηριότητα διευρύνεται πέρα από την αφαλάτωση, σε εφαρμογές όπως βιομηχανικό νερό και επαναχρησιμοποίηση, αυξάνοντας το μέγεθος της διεκδικούμενης αγοράς. Αυτή η αγορά έχει το βασικό χαρακτηριστικό ότι μεγαλώνει σταθερά.

Η ίδια η οικονομική έκθεση τονίζει ότι η πίεση ανάμεσα στην αυξανόμενη ζήτηση και στους περιορισμένους υδάτινους πόρους εντείνεται κάθε χρόνο. Σε αυτό το πλαίσιο, οι λύσεις επεξεργασίας νερού αποκτούν αυξανόμενη αξία.

Διεθνής δικτύωση

Η παρουσία της Unibios μέσω της Watera στην IFAT Munich 2026 (4-7 Μαΐου) ανοίγει απευθείας γραμμή με την παγκόσμια αγορά περιβαλλοντικών τεχνολογιών. Η έκθεση συγκεντρώνει πάνω από 3.000 εταιρείες από περισσότερες από 60 χώρες και αποτελεί κρίσιμο κόμβο για έργα σε νερό, ανακύκλωση και κυκλική οικονομία.

Σε τέτοια fora η Watera έρχεται σε επαφή με φορείς υποδομών, ενεργειακούς ομίλους και διεθνείς operators που διαχειρίζονται μεγάλα έργα ύδρευσης και επεξεργασίας. Οι συναντήσεις μετατρέπονται συχνά σε προσκλήσεις για διαγωνισμούς, τεχνικές συνεργασίες και είσοδο σε νέες αγορές, ενισχύοντας την πρόσβαση σε έργα εκτός Ευρώπης.

Γεωγραφική στρατηγική

Αυτή η ευρεία γεωγραφική εξαγωγική κατεύθυνση της Watera είναι ο βασικός παράγοντας για τη δημιουργία αξίας μεσομακροπρόθεσμα. Το 92,7% της δραστηριότητάς της γίνεται εκτός Γαλλίας, σε αγορές όπου το νερό δεν θεωρείται δεδομένο αλλά στρατηγικός πόρος.

Στην Αφρική, σε χώρες όπως η Μαυριτανία, το Πράσινο Ακρωτήρι ή η Μαδαγασκάρη, η πρόσβαση σε πόσιμο νερό εξαρτάται από λύσεις αφαλάτωσης και επεξεργασίας. Στην Καραϊβική, έργα όπως το Saint Kitts & Nevis συνδέονται άμεσα με τον τουρισμό, όπου η επάρκεια νερού καθορίζει την ανάπτυξη ξενοδοχειακών μονάδων και υποδομών. Πρόσφατα ανέλαβε και ένα μεγάλο έργο στη Grenada. Στον Ειρηνικό, περιοχές όπως η Πολυνησία αντιμετωπίζουν αύξηση κόστους μεταφοράς νερού λόγω γεωγραφικής απομόνωσης, αυξάνοντας τη ζήτηση για τοπικές μονάδες παραγωγής.

Αυτές οι αγορές έχουν κοινό χαρακτηριστικό: η ζήτηση είναι δομική και όχι κυκλική, ενώ η προσφορά λύσεων παραμένει περιορισμένη. Το μοντέλο της Watera—με λύσεις χαμηλού ενεργειακού αποτυπώματος και modular εφαρμογές γρήγορης εγκατάστασης—ταιριάζει σε αυτή την ανάγκη. Όταν μια εταιρεία εδραιώνεται σε τέτοια γεωγραφία, η ανάπτυξη συνδέεται με μια ανάγκη που επιτείνεται χρόνο με τον χρόνο.

Ισολογισμός και αποτίμηση

Σε επίπεδο ισολογισμού η εικόνα της Watera παρουσιάζει ενίσχυση: τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν στα €7,6 εκατ. από €1,2 εκατ., ενώ η ρευστότητα βελτιώθηκε σημαντικά μετά από αυξήσεις κεφαλαίου και την υποστήριξη της Unibios. Η μητρική έχει ήδη δεσμευτεί να συνεχίσει τη στήριξη και προχώρησε σε χρηματοδότηση €1 εκατ. μέσα στο 2026.

Και εδώ βρίσκεται το κρίσιμο σημείο για την αποτίμηση: η Watera έχει περίπου 17,6 εκατ. μετοχές σε κυκλοφορία. Σε τιμές κοντά στα €1,23, η συνολική αποτίμηση κινείται γύρω στα €21,6 εκατ. Η Unibios κατέχει το 65%, δηλαδή περίπου €14 εκατ. ως αξία συμμετοχής. Με κεφαλαιοποίηση της Unibios κοντά στα €45 εκατ., ένα μεγάλο μέρος της αξίας της θυγατρικής δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως.

Αν η Watera ανεβάσει την τιμή της, το πλαίσιο αλλάζει γρήγορα: σε επίπεδα κοντά στα €1,50 η αποτίμηση αυξάνεται και η συμμετοχή της Unibios προσεγγίζει τα €17 εκατ. Σε €2, η αξία της συμμετοχής φτάνει κοντά στα €23 εκατ. Και αν η αγορά αποτιμήσει τη Watera ως ώριμο διεθνές water play με τιμή ~€3, η συμμετοχή αγγίζει περίπου €34 εκατ.

Σε αυτό το εύρος, η σχέση μητρικής και θυγατρικής μεταμορφώνεται: η Watera παύει να είναι απλώς ένα project ανάπτυξης και γίνεται βασικός παράγοντας υπεραξίας και αποτίμησης.

Η Unibios σήμερα εμφανίζεται στο ταμπλό ως μια εταιρεία με σταθερή κερδοφορία. Στο εσωτερικό της όμως έχει ενσωματωθεί ένα asset που μετά από περίοδο εξυγίανσης εισέρχεται σε τροχιά ανάπτυξης. Μόλις αυτή η μετάβαση αποτυπωθεί πιο έντονα στα αποτελέσματα, η αγορά θα χρειαστεί να αναπροσαρμόσει την ανάγνωσή της.

Για αυτό εστιάζω ιδιαίτερα σήμερα στη Watera: η σημερινή αποτίμηση αντανακλά το παρόν, αλλά η δυναμική που χτίζεται αφορά τα επόμενα χρόνια.

Τεχνικά, στο μηνιαίο chart η μετοχή της Unibios δείχνει ισχυρή βάση αγοραστών στο εύρος των €2,50 με €2,35, με σκοπό την ώθηση μέσα στο επίπεδο διακύμανσης των €3,30 με €4,00.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.