Νέες τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες στην Ελλάδα θέτει η Deutsche Bank, η οποία χαρακτηρίζει top pick την μετοχή της Εθνικής.

Μπορεί οι μετοχές τους να υποχώρησαν το τελευταίο χρονικό διάστημα, αλλά οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι τελευταίες κινήσεις – ειδικά το placement στην Εθνική Τράπεζα – θα έπρεπε να έχουν διαλύσει τις περισσότερες ανησυχίες,.

Η Deutsche Bank αναμένει τη διατήρηση των ισχυρών αποδόσεων, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να φτάνουν στο ανώτατο σημείο τους στο τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους ή στο πρώτο τρίμηνο του 2024

Επιπλέον, τα κόστη αναμένεται να διατηρηθούν υπό έλεγχο, ενώ τα επίπεδα προβλέψεων θα συνεχίζουν να υποχωρούν σταδιακά λόγω της βελτίωσης της ποιότητας του ενεργητικού.

Το αποτέλεσμα είναι οι αποδόσεις να είναι αρκετά ευθυγραμμισμένες με αυτές των παρόμοιων ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά τα επίπεδα CET1 που αναμένεται να φτάσουν το 15% – 18% έως το 2024.

Ως αποτέλεσμα, ο γερμανικός οίκος βελτιώνει τις εκτιμήσεις του για τις ελληνικές τράπεζες ώστε να αντικατοπτρίζουν το βελτιωμένο guidance (κυρίως λόγω των καθαρών εσόδων από τόκους και των σταθερών αποδόσεων σε άλλες γραμμές), αυξάνοντας τις τιμές στόχους και διατηρώντας τις περισσότερες από τις συστάσεις αμετάβλητες.

Εξαίρεση αποτελεί η Εθνική Τράπεζα, την οποία αναβαθμίζει με σύσταση «buy» από «ουδέτερη»αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 8,30 από 7,10 ευρώ προηγουμένως, καθιστώντας την, την κορυφαία επιλογή στην Ελλάδα.

Η Deutsche Bank:

• διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη Eurobank με νέα τιμή στόχο στα 2,40 ευρώ από 2,05 ευρώ
• για την Alpha Bank στα 2,15 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση «hold»
• για την Τράπεζα Πειραιώς αυξάνει την τιμή στόχο στα 3,95 ευρώ από 3,30 ευρώ, δεδομένου του χαμηλότερου ανοδικού περιθωρίου έναντι των υπολοίπων, παρά την εξαιρετική απόδοση που έχει καταγράψει.

Οι αναλυτές χαρακτηρίζουν ως ορόσημο για την εγχώρια αγορά το placement στην Εθνική Τράπεζα, ενώ θεωρούν ότι ο συνδυασμός των ισχυρών αποτελεσμάτων και των κινήσεων πλήρης αποεπένδησης του ΤΧΣ από Eurobank, Alpha Bank και για το 22% της Εθνικής, έχουν διαλύσει τις ανησυχίες για ένα «stock overhang».

Οι επενδυτές φαίνεται να είναι περισσότερο από πρόθυμοι να απορροφήσουν τα νέα χαρτιά στην αγορά και ευρύτερα, η υψηλή ζήτηση που καταγράφηκε στα βιβλία για την Εθνική Τράπεζα (8x υπερκάλυψει) δείχνει πόσες πιθανές επενδύσεις προς τις ελληνικές τράπεζες είχαν καθυστερήσει τους τελευταίους μήνες.

Αυτό μπορεί να βοηθήσει τις ελληνικές τράπεζες να προσελκύσουν σταδιακά μεγαλύτερους επενδυτές (ειδικά long – only funds), ασκώντας ενδεχομένως κάποια ανοδική πίεση στις τιμές των μετοχών.

Συνολικά, τα μεγέθη που ανακοίνωσαν οι τέσσερις συστημικές για το τρίτο τρίμηνο συνέχισαν να παρουσιάζουν μια ισχυρή ανάκαμψη της κερδοφορίας, κυρίως λόγω των τάσεων στα καθαρά έσοδα από τόκους, συνοδευόμενα από ένα σταθερό έλεγχο του κόστους και των προβλέψεων, με την ποιότητα του ενεργητικού να μην είναι πλέον η χειρότερη από αυτή πολλών τραπεζών της Νότιας Ευρώπης αν και στο σκέλος του κόστους κινδύνου θα υπάρξει μόλις μια σταδιακή ανάκαμψη στο μέλλον.

Συγκεκριμένα, η Deutsche Bank αναμένει ένα κόστος κινδύνου στις 70 μονάδες βάσης περίπου (έναντι περίπου 90 μονάδων βάσης που ανέμενε για το 2023, τονίζοντας ότι οι περισσότερες από τις είκοσι αυτές μονάδες οφείλονται στο κόστος από το servicing και τις τιτλοποιήσεις, γεγονός που καθιστά δυσκολότερη τη σύγκλιση με τα επίπεδα άλλων τραπεζών στη Νότια Ευρώπη. Ωστόσο, αυτό θα πρέπει να αντισταθμιστεί περισσότερο από τα υψηλότερα περιθώρια στο σκέλος των δανείων στα καθαρά έσοδα από τόκους.