Οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν την εντυπωσιακή τους πορεία το 2025, με συνολική άνοδο περίπου 67% από την αρχή του έτους.
Σε ανάλυση της Euroxx, οι μετοχές του κλάδου εμφανίζουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου. Ως top picks ξεχωρίζουν η Eurobank με πιθανό περιθώριο +50% και η Τράπεζα Πειραιώς με +39%, ενώ η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση overweight και για την Εθνική Τράπεζα και για την Alpha Bank.
Η φετινή επίδοση του κλάδου υπερβαίνει κατά πολύ τους ευρωπαϊκούς τραπεζικούς δείκτες (+53% έναντι του ευρωπαϊκού δείκτη SX7E) αλλά και τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών (+38%).
Αιτίες της αναθεώρησης
Η Euroxx υποστηρίζει ότι η ισχυρή αναθεώρηση των αποτιμήσεων είναι δικαιολογημένη και εδράζεται σε σταθερά οικονομικά αποτελέσματα, υψηλές διανομές μερισμάτων, θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον και δυναμική ανάκαμψη των δανείων.
Στα επικαιροποιημένα μοντέλα της, ο μέσος δείκτης P/E για τις ελληνικές τράπεζες διαμορφώνεται στο 7,1x για το 2027, παραμένοντας όμως με έκπτωση περίπου 15–20% σε σχέση με τους περιφερειακούς ομολόγους (μέσος όρος 8,8x).
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι εγχώριες τράπεζες δικαιολογούν premium λόγω της αναμενόμενης ετήσιας αύξησης δανείων περίπου 10% και των προοπτικών για ακόμη μεγαλύτερες διανομές, γεγονός που οδήγησε σε ανοδική αναθεώρηση των τιμών-στόχων και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Στόχοι ανά τράπεζα
Εθνική Τράπεζα (ETE GA) — Αξιολόγηση: Overweight. Τιμή-στόχος: 16,0 € (προηγούμενη: 12,1 €). Τρέχουσα τιμή: 11,83 €. Περιθώριο ανόδου: +35%.
Eurobank (EUROB GA) — Αξιολόγηση: Overweight. Τιμή-στόχος: 4,7 € (προηγούμενη: 3,5 €). Τρέχουσα τιμή: 3,14 €. Περιθώριο ανόδου: +50%.
Τράπεζα Πειραιώς (TPEIR GA) — Αξιολόγηση: Overweight. Τιμή-στόχος: 9,2 € (προηγούμενη: 7,0 €). Τρέχουσα τιμή: 6,61 €. Περιθώριο ανόδου: +39%.
Alpha Bank (ALPHA GA) — Αξιολόγηση: Overweight. Τιμή-στόχος: 4,2 € (προηγούμενη: 3,20 €). Τρέχουσα τιμή: 3,39 €. Περιθώριο ανόδου: +24%.
Μετά από ένα σχετικά στάσιμο 2025, εξαιτίας των χαμηλότερων επιτοκίων, η Euroxx προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα αρχίσουν να ανακάμπτουν από το 2026, βασιζόμενα σε υγιή πιστωτική επέκταση, αυξημένα έσοδα από προμήθειες και χαμηλότερο κόστος κινδύνου.
Κορυφαία επιλογή της χρηματιστηριακής παραμένει η Eurobank, που παρά την υστέρηση φέτος, εκτιμάται ότι διαθέτει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου (+50%). Ακολουθούν η Εθνική Τράπεζα (+35%), η Τράπεζα Πειραιώς (+39%) και η Alpha Bank (+24%).
Κύριοι δείκτες και επιδόσεις
Κεφαλαιοποίηση: Eurobank 11.545 εκ. €, Εθνική Τράπεζα 10.821 εκ. €, Alpha Bank 7.972 εκ. €, Τράπεζα Πειραιώς 8.265 εκ. €, Σύνολο κλάδου 38.603 εκ. €.
Απόδοση YTD: Eurobank +41%, Εθνική Τράπεζα +54%, Alpha Bank +109%, Τράπεζα Πειραιώς +72%, Σύνολο κλάδου +67%.
P/E 2025E: Eurobank 7,9, Εθνική Τράπεζα 8,4, Alpha Bank 9,3, Τράπεζα Πειραιώς 8,0, Σύνολο κλάδου 8,2.
P/E 2026E: Eurobank 7,5, Εθνική Τράπεζα 8,3, Alpha Bank 8,4, Τράπεζα Πειραιώς 7,4, Σύνολο κλάδου 7,9.
P/E 2027E: Eurobank 6,8, Εθνική Τράπεζα 7,4, Alpha Bank 7,5, Τράπεζα Πειραιώς 6,7, Σύνολο κλάδου 7,1.
P/TBV 2025E: Eurobank 1,22, Εθνική Τράπεζα 1,30, Alpha Bank 0,99, Τράπεζα Πειραιώς 1,07, Σύνολο κλάδου 1,15.
P/TBV 2026E: Eurobank 1,11, Εθνική Τράπεζα 1,23, Alpha Bank 0,96, Τράπεζα Πειραιώς 1,02, Σύνολο κλάδου 1,06.
P/TBV 2027E: Eurobank 1,01, Εθνική Τράπεζα 1,16, Alpha Bank 0,92, Τράπεζα Πειραιώς 0,96, Σύνολο κλάδου 0,98.
RoTE 2025E: Eurobank 16,1%, Εθνική Τράπεζα 14,5%, Alpha Bank 11,2%, Τράπεζα Πειραιώς 13,8%, Σύνολο κλάδου 14,1%.
RoTE 2026E: Eurobank 15,6%, Εθνική Τράπεζα 14,3%, Alpha Bank 11,6%, Τράπεζα Πειραιώς 14,0%, Σύνολο κλάδου 14,2%.
RoTE 2027E: Eurobank 15,4%, Εθνική Τράπεζα 14,7%, Alpha Bank 12,5%, Τράπεζα Πειραιώς 14,7%, Σύνολο κλάδου 14,7%.
Πηγή δεδομένων: Euroxx, «Greek Banks – Sector Update», 01/09/2025.
