Νέο ηχηρό μήνυμα στήριξης στις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες εξέπεμψε η JP Morgan σε μια κρίσιμη για τη χώρα συγκυρία.

Η Η αμερικάνικη τράπεζα δηλώνει “ταύρος” για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών επιβεβαιώνοντας την overweight στάση που διατηρούσε και προχωρά σε νέα αύξηση των τιμών-στόχων.

Ειδικότερα, η JP Morgan βλέπει περιθώρια ανόδου της τάξης του 55% σε μέσο όρο με τις εξής τιμές στόχους:

•  Alpha Bank στα 2,20 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως,
• Eurobank στα 2,25 ευρώ από 1,90 ευρώ,
• Εθνική στα 8,10 ευρώ από 7,30 ευρώ και
• Πειραιώς στα 4,65 ευρώ από 3,90 ευρώ πριν.

Τι λέει η JP Morgan για το πρόσφατο sell off

Όπως τονίζει, το πρόσφατο sell-off στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών αντανακλά το ισχυρό profit taking που ακολούθησε τις υψηλές αποδόσεις που έχουν καταγράφει από τις αρχές του έτους, καθώς και τους αρνητικούς τίτλους ειδήσεων, συμπεριλαμβανομένων των πλημμυρών στη Θεσσαλία.

Ωστόσο, όπως τονίζει η JP Morgan, οι ισχυρές προοπτικές σε επίπεδο κερδοφορίας παραμένουν άθικτες και εκτιμά πως θα δημιουργήσουν ROTE στο 10,6% κατά μέσο όρο το 2025 με το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων (DFR) της ΕΚΤ να μειώνεται στο 2,50% το 2025, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν 8% υψηλότερα σε σχέση με τις προσδοκίες της αγοράς λόγω των υψηλότερων εσόδων από τόκους.

Όπως τονίζει οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών συνεχίζουν να δείχνουν ελκυστικές με δείκτη P/E στο 4,5x – 5,5x για το 2024 και δείκτη λογιστικής αξίας, P/TBV στο 0,45x – 0,7x, κάτι που σημαίνει ότι κινούνται με discount της τάξης του 30% και του 25% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και 30% και 50% έναντι των τραπεζών της περιοχής της Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA), σε όρους P/E και P/TBV, αντίστοιχα.

Η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει επιβράδυνση του κύκλου κερδοφορίας που οδηγείται από τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), καθώς το κόστος των καταθέσεων αναμένεται να αυξηθεί και τα επιτόκια να ομαλοποιηθούν μέχρι τα τέλη του 2025. Τη ίδια στιγμή, εκτιμά πως οι προσδοκίες της συναίνεσης εξακολουθούν να μην αντικατοπτρίζουν επαρκώς την πορεία των εσόδων για τον κλάδο, λαμβάνοντας υπόψη το μομέντουμ αύξησης των δανείων που υπερβαίνει την τάση, τους χαμηλούς δείκτες δανείων προς καταθέσεις (LDR), την ισχυρή βάση καταθέσεων λιανικής, καθώς και τον περιορισμένο ανταγωνισμό στα περιθώρια.

Αυξάνεται το κόστος κινδύνου λόγω των πλημμυρών αλλά ο αντίκτυπος θα είναι περιορισμένος

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν έκθεση δανείων περίπου 2 δισ. ευρώ στις περιοχές που επλήγησαν από τις πρόσφατες πλημμύρες (1,7% του συνόλου των δανείων) και έχουν παγώσει τις αποπληρωμές δανείων, τους πλειστηριασμούς και άλλες νομικές διαδικασίες μέχρι τα τέλη του τρέχοντος έτους, ενώ ανακοίνωσαν επίσης μια one-off δωρεά ύψους 50 εκατ. ευρώ προς πολίτες που έχουν πληγεί στην περιοχή.

Κατά την JPM ο συνολικός αντίκτυπος φαίνεται περιορισμένος προς το παρόν, αλλά αντανακλώντας τους κινδύνους επιδείνωσης της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων, η αυξάνει την εκτίμησή της για το κόστος κινδύνου (CoR) για το 2023-2025 στις 80 μονάδες βάσης σε μέσο όρο έναντι 60 μ.β περίπου σύμφωνα με το μέσο guidance των διοικήσεων.