Κορυφαία επενδυτική επιλογή θεωρεί η Société Générale τα ελληνικά ομόλογα και υπογραμμίζει ότι έχει βελτιωθεί η δημοσιονομική εικόνα της χώρας μας.
Η Société Générale, τοποθετεί τα ελληνικά ομόλογα στα κορυφαία trades του 2024 και με τον τρόπο αυτό ακολουθεί επενδυτικούς οίκους όπως η Goldman Sachs και η JP Morgan.
Η προτίμηση της γαλλικής τράπεζας στα ελληνικά ομόλογα έχει σχέση με το πολύ υποστηρικτικό story των θεμελιωδών μεγεθών της οικονομίας της χώρας μας.
Η τράπεζα μάλιστα εκτιμά ότι για το λόγο αυτό οι ελληνικοί τίτλοι ξεχωρίζουν, σε σχέση με άλλα ομόλογα της περιφέρειας, όπως τα ιταλικά αλλά και των χωρών του πυρήνα της ευρωζώνης.
Η δημοσιονομική εικόνα της Ελλάδας βελτιώνεται, ενώ το Ελληνικό Δημόσιο αναμένεται και το 2024 να προχωρήσει σε συγκρατημένο όγκο εκδόσεων, έναντι τεράστιων ποσών που θέλουν αν αντλήσουν άλλες χώρες, όπως η Ιταλία, η Γερμανία και η Γαλλία, και αυτά τα στοιχεία αποτελούν σημαντικούς καταλυτές για την πορεία των κρατικών τίτλων της χώρας.
Στόχος για το trade της SocGen είναι ότι το spread Ελλάδας-Ιταλίας θα φτάσει στις -90 μονάδες βάσης, από τις περίπου -55 μ.β. που είναι σήμερα.
Η γαλλική τράπεζα εκτιμά πως οι ακαθάριστες εκδόσεις ομολόγων της Ελλάδας το 2024 θα κινηθούν στα 7-12 δισ. ευρώ, ενώ σε ό,τι αφορά την εκδοτική δραστηριότητα του πρώτου τριμήνου, αναμένει ότι θα βγει στις αγορές με δύο νέες εκδόσεις, ένα 10ετές και ένα 5ετές ομόλογο, τον Ιανουάριο και τον Μάρτιο.
Επιπλέον, και σε ό,τι αφορά την έκδοση ενός πράσινου ομολόγου, ακόμα δεν είναι βέβαιη η SocGen ότι θα προχωρήσει το 2024. Ορισμένα από τα πράσινα έργα στην Ελλάδα είναι πιθανό να χρηματοδοτούνται ήδη από κεφάλαια του NGEU, όπως επισημαίνει.
Γενικότερα, σε ό,τι αφορά τα spreads στην ευρωζώνη το 2024, η γαλλική τράπεζα εκτιμά ότι θα σημειώσουν περιορισμένη διεύρυνση, παρά τα αδύναμα δημοσιονομικά στοιχεία πολλών χωρών, καθώς οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να αποδειχθούν υποστηρικτικές μεσώ της νομισματικής τους πολιτικής, ενώ ο κίνδυνος για κάποια πολιτική κρίση στην περιοχή είναι σχετικά χαμηλός.
Το γεγονός ότι η Ελλάδα ξεχωρίζει, οφείλεται, σύμφωνα με την SocGen, στη ριζική αλλαγή ισορροπιών που έχει σημειωθεί όσον αφορά τις προοπτικές των χωρών, έπειτα από την COVID και τις επιπτώσεις που είχε στη δημοσιονομική πολιτική των κυβερνήσεων.
Όπως επισημαίνει, η τελευταία έκθεση του ΔΝΤ για τις Παγκόσμιες Οικονομικές Προοπτικές που δημοσιεύθηκε τον Οκτώβριο, έδειξε για άλλη μια φορά τις αποκλίνουσες τάσεις στη ζώνη του ευρώ.
Μικρότερες χώρες, όπως η Ιρλανδία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα, αναμένεται να σημειώσουν πρωτογενές πλεόνασμα το 2024 και σημαντική μείωση του χρέους σε σχέση με τα επίπεδα του 2019 και πριν από την πανδημία, καθώς είναι σε θέση να καλύψουν τις πληρωμές τόκων.
Άλλες χώρες με πιο άκαμπτη δομή κόστους ή υψηλές πληρωμές τόκων, όπως η Ιταλία, το Βέλγιο και η Γαλλία, θα μπορούσαν να κολλήσουν σε υψηλά ελλείμματα και τον επιπλέον όγκο χρέους που τους άφησε η COVID.
Τα αποκλίνοντα θεμελιώδη στοιχεία οδηγούν επίσης σε αποκλίνουσα τάση τις αξιολογήσεις των χωρών από τους οίκους, τονίζει η Société Générale.
Η βελτίωση των θεμελιωδών οικονομικών μεγεθών στις μικρότερες χώρες φαίνεται στις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητάς τους, επισημαίνει.
Η Ελλάδα ανέκτησε την πιστοληπτική ικανότητα επενδυτικής βαθμίδας από την S&P τον Οκτώβριο και πιθανότατα θα λάβει άλλη μία τον Δεκέμβριο.
Η βαθμολογία της Ιρλανδίας βελτιώνεται ταχέως και θα μπορούσε ενδεχομένως να ανέλθει κοντά στο AAA. Καθώς ο προϋπολογισμός της Πορτογαλίας για το 2024 πρόκειται να εγκριθεί φέτος, η αξιολόγηση της χώρας αναμένεται να δει συνεχείς αναβαθμίσεις, εφόσον δεν υλοποιηθούν πολιτικοί κίνδυνοι πέραν του 2024.
Αντίθετα, η επιδείνωση της αξιολόγησης θα μπορούσε να συνεχιστεί στη Γαλλία, το Βέλγιο και την Ιταλία. Η SocGen πιστεύει ότι η αξιολόγηση της Ιταλίας θα βρεθεί στο επίκεντρο των αγορών το 2024, καθώς η οικονομική ανάπτυξη της χώρας εξαρτάται από την απορρόφηση κεφαλαίων του NGEU.
Η αναθεώρηση των προοπτικών της Ιταλίας από τη Moody’s, από αρνητικές σε σταθερές στις 17 Νοεμβρίου μπορεί να αποτελεί μια βραχυπρόθεσμη ανακούφιση για τους επενδυτές των ιταλικών ομολόγων, καθώς ο οίκος αξιολόγησης διατηρεί την αξιολόγηση της χώρας στο Baa3, ωστόσο, το 2024, οι κίνδυνοι για την Ιταλία, όπως και για το Βέλγιο και τη Γαλλία θα μπορούσαν να γίνουν πιο εμφανείς.
