Μιχάλης Τουτζιάρης

Το πλαίσιο

Καθώς οι αγορές εισέρχονται στον τρίτο μήνα του πολέμου στη Μέση Ανατολή, ο μήνας Μάιος αποκτά ιδιαίτερη σημασία για την πορεία τους. Ο Απρίλιος αποτέλεσε μία από τις ισχυρότερες περιόδους για τις αμερικανικές μετοχές των τελευταίων ετών, με τον S&P 500 να καταγράφει την καλύτερη μηνιαία του επίδοση από το 2020 — κυρίως χάρη στα κέρδη στον τεχνολογικό τομέα και τους ημιαγωγούς.

Οι αμερικανικές μετοχές άγγιξαν ιστορικά υψηλά καθώς οι επενδυτές εστίασαν στα αποτελέσματα μεγάλων τεχνολογικών ομίλων που πυροδότησαν προσδοκίες για ανθεκτικότητα του ράλι. Ο ρόλος της τεχνητής νοημοσύνης ήταν καθοριστικός στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης.

Κίνητρο και ανησυχίες

Η άνοδος τροφοδοτήθηκε κυρίως από τον ενθουσιασμό γύρω από τις δαπάνες για την ΑΙ, με την προσδοκία ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα παραμείνει κεντρικός μοχλός ανάπτυξης. Παράλληλα, αναδύεται ένα χάσμα ανάμεσα στους νικητές και στους ουραγούς της τεχνητής νοημοσύνης, ενώ ανησυχίες υφίστανται για τις αυξημένες κεφαλαιουχικές δαπάνες σε συγκεκριμένες «υπέροχες εταιρείες».

Στον αντίποδα, οι υποκείμενοι κίνδυνοι παραμένουν: οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου στην αρχή της εβδομάδας και η επανεμφάνιση εχθροπραξιών εισάγουν μεταβλητότητα, ενώ ο επίμονος πληθωρισμός άνω του 3% έχει περιορίσει τις προσδοκίες για άμεσες μειώσεις επιτοκίων.

Μάιος μπροστά

Με τον S&P 500 και τον Nasdaq σε ιστορικά υψηλά, η επόμενη κίνηση της αγοράς εξαρτάται από το αν η δυναμική των κερδών θα δικαιολογήσει τις αυξημένες προσδοκίες. Η πιθανότητα επιδείνωσης της παγκόσμιας οικονομίας και, κατά συνέπεια, των εταιρικών κερδών δεν φαίνεται προς το παρόν να αποτελεί ενεργό σενάριο στις αγορές. Ο Μάιος κινδυνεύει να στερήσει για μια ακόμη φορά την επικεφαλίδα «Sell in May», καθώς πολλοί επενδυτές φαίνεται να βλέπουν αυτό που επιθυμούν αντί για την πραγματικότητα — λίγο πριν χτυπήσει το «go away».

Ελληνική αγορά

Σταθεροποιητικά ξεκίνησε η εβδομάδα για τον Γ.Δ., διατηρώντας το τεχνικό επίπεδο του κινητού μέσου των 50 ημερών στο 2.197,74. Η σύνδεση με τις αμερικανικές αγορές είναι εμφανής, αφού η επανεμφάνιση εντάσεων στη Μέση Ανατολή, μέσω του «Project Freedom», επηρέασε το επενδυτικό κλίμα και τη Wall Street.

Ωστόσο, με την απόσυρση του σχεδίου την Τετάρτη, ο Γ.Δ. έκανε υπέρβαση και στρέφει το βλέμμα του προς τις 2.300 μονάδες. Οι αγορές κινούνται σε ένα περιβάλλον όπου τα εταιρικά αποτελέσματα στη Wall Street συγκρούονται με το αυξημένο γεωπολιτικό ρίσκο και, ενίοτε, με τα καθημερινά tweets.

Ρεκόρ στους ημιαγωγούς

Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor σημείωσε τον περασμένο μήνα σερί 18 συνεχόμενων ανοδικών συνεδριάσεων, ρεκόρ στην 32-ετή ιστορία του, με άνοδο περίπου 45%. Οι μετοχές των ημιαγωγών αντιστοιχούν πλέον στο 14% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αμερικανικής αγοράς — ποσοστό διπλάσιο από το αποκορύφωμα της φούσκας dot-com (7%) το 2000.

Ο κλάδος έχει ενισχυθεί κατά 110% τα τελευταία δύο χρόνια και κατά 275% την τελευταία πενταετία, ξεπερνώντας τον S&P 500 κατά σχεδόν 100%. Πολλές μετοχές διαπραγματεύονται με δείκτες P/E σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, θυμίζοντας το 2000.

Παρά την τάση των αποτιμήσεων να είναι εξαιρετικά τεντωμένη, οι περισσότεροι αναλυτές δεν θεωρούν προς το παρόν ότι υπάρχει κλασσική φούσκα, καθώς οι δείκτες P/E παραμένουν συνολικά χαμηλότεροι από τα ακραία επίπεδα της περιόδου dot-com.

Κίνδυνοι στην υλοποίηση επενδύσεων

Την ίδια ώρα παρατηρούνται αθετήσεις υποσχέσεων για μεγάλα επενδυτικά projects στον τομέα της ΑΙ: πάνω από τα μισά data centers που έπρεπε να υλοποιηθούν φέτος είτε ακυρώνονται είτε καθυστερούν. Οι τράπεζες που χρηματοδότησαν τα μεγάλα έργα αναζητούν τρόπους να πουλήσουν τα δάνεια σε πακέτα προς επενδυτές, κατάσταση που παραπέμπει —όπως σημειώνει το άρθρο— λίγο στο 2008 (Lehman-Subrimes).

Αυτό αυξάνει το ρίσκο και θέτει υπό αμφισβήτηση το κατά πόσο η υπερεπένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη θα αποδώσει τα αναμενόμενα.

Προβλέψεις κεφαλαιουχικών δαπανών

Η BofA προβλέπει ότι οι συνδυασμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες θα ξεπεράσουν τα 800 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, σημειώνοντας άνοδο 67% ετήσια, πριν υπερβούν το όριο του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων το επόμενο έτος. Οι ημιαγωγοί περιγράφονται πλέον ως το «νέο πετρέλαιο», με τους επενδυτές να ζυγίζουν προσεκτικά τον συνδυασμό ρίσκου και ανταμοιβής.

Αποδόσεις ενός έτους

ΠΛΑΘ +1,5%
Για τη χρήση 2025 θα διανεμηθεί μέρισμα 0,24 ευρώ ανά μετοχή, που σε τιμή 4,04 ευρώ μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση περίπου 6%. Στοίχημα αποτελεί η αύξηση της ζήτησης στην Ευρώπη.

ElvalHalcor +23,67%
Ανακοίνωσε την υπογραφή κοινού ομολογιακού δανείου ύψους 8 εκατ. ευρώ με την CrediaBank. Σκοπός του δανείου είναι η εξόφληση υφιστάμενου ομολογιακού δανείου.

ΒΙΟΧΑΛΚΟ +49,75%
Η θετική πορεία αποτυπώνεται σε όλους σχεδόν τους τομείς δραστηριότητας, με ιδιαίτερη συμβολή από τα καλώδια, τους σωλήνες και το αλουμίνιο, ενώ ο κλάδος του χάλυβα δείχνει σημάδια ανάκαμψης.

Lavipharm +72,58%
Η φαρμακευτική κάνναβη καταγράφει αυξημένες πωλήσεις που βελτιώνουν την εικόνα της εταιρείας. Πέρυσι οι πωλήσεις από τη φαρμακευτική κάνναβη έφτασαν τα 8,7 εκατ. ευρώ.

Μεγάλες εταιρείες και αποτελέσματα

INTEL
Ξεπέρασε τις προσδοκίες στον τομέα που ωφελείται από την επόμενη φάση των δαπανών για υποδομές ΑΙ: τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 22% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 5,1 δισ. δολάρια.

TESLA
Το αδύναμο σημείο του τριμήνου παραμένει η ζήτηση οχημάτων: οι παραδόσεις στο πρώτο τρίμηνο ανήλθαν σε 358.023 οχήματα, κάτω από τις προσδοκίες, ενώ η παραγωγή ήταν 408.386.

SanDisk
Ανακοίνωσε έσοδα 5,95 δισ. δολάρια (αύξηση 251% σε ετήσια βάση) και κέρδη ανά μετοχή 23,41 δολάρια, χάρη στη ζήτηση από κέντρα δεδομένων που στηρίζονται στην ΑΙ και στην τιμολόγηση.

Eli Lilly
Αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις της για το οικονομικό έτος 2026, αυξάνοντας τα κέρδη ανά μετοχή κατά 2,00 δολάρια και αποδίδοντας την αναβάθμιση στην ισχυρότερη της αναμενόμενης ζήτηση.

Merck & Co., Inc.
Ανακοίνωσε αποτελέσματα πρώτου τριμήνου που ξεπέρασαν τις προσδοκίες: τα έσοδα έφτασαν τα 16,29 δισ. δολάρια.

Amazon
Τα έσοδα από το cloud ανήλθαν σε 37,6 δισ. δολάρια, ξεπερνώντας τις προβλέψεις. Εκτός του cloud, και η λιανική δραστηριότητα παρουσίασε εντυπωσιακή απόδοση.

Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο

Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή, πρόταση ή πρόσκληση για αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού/χρηματοοικονομικού προϊόντος.