Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν την εντυπωσιακή τους πορεία το 2025, με συνολική άνοδο περίπου 67% από την αρχή του έτους.
Σύμφωνα με ανάλυση της Euroxx, οι τραπεζικές μετοχές διατηρούν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου: περιθώριο +50% για τη Eurobank και +39% για την Τράπεζα Πειραιώς, οι οποίες χαρακτηρίζονται top picks, ενώ παραμένουν Overweight και για την Εθνική Τράπεζα και την Alpha Bank. Η επίδοση του κλάδου υπερβαίνει τόσο τον ευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη (+53% από τον δείκτη SX7E) όσο και τον Γενικό Δείκτη του Χ.Α. (+38%).
Γιατί αναθεωρεί η Euroxx
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η σημαντική ανοδική αναθεώρηση στις αποτιμήσεις είναι δικαιολογημένη. Βασίζεται σε σταθερά οικονομικά αποτελέσματα, υψηλές διανομές μερισμάτων, θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον και ισχυρή ανάπτυξη δανείων.
Στα επικαιροποιημένα μοντέλα της εταιρείας, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν μέσο δείκτη P/E 7,1x για το 2027, παραμένοντας με έκπτωση περίπου 15-20% σε σχέση με τους περιφερειακούς ομολόγους (8,8x).
Προοπτικές και αναθεωρήσεις
Η Euroxx εκτιμά ότι οι εγχώριες τράπεζες δικαιούνται premium, λόγω της αναμενόμενης ετήσιας αύξησης δανείων περίπου στο 10% και των προοπτικών για ακόμη μεγαλύτερες διανομές. Ως αποτέλεσμα, αναθεώρησε ανοδικά τις τιμές-στόχους και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Τιμές-στόχοι ανά τράπεζα
Εθνική Τράπεζα: Αξιολόγηση Overweight. Τιμή-στόχος 16,0 € (προηγούμενη 12,1 €). Τρέχουσα τιμή 11,83 €. Περιθώριο ανόδου +35%.
Eurobank: Αξιολόγηση Overweight. Τιμή-στόχος 4,7 € (προηγούμενη 3,5 €). Τρέχουσα τιμή 3,14 €. Περιθώριο ανόδου +50%.
Τράπεζα Πειραιώς: Αξιολόγηση Overweight. Τιμή-στόχος 9,2 € (προηγούμενη 7,0 €). Τρέχουσα τιμή 6,61 €. Περιθώριο ανόδου +39%.
Alpha Bank: Αξιολόγηση Overweight. Τιμή-στόχος 4,2 € (προηγούμενη 3,20 €). Τρέχουσα τιμή 3,39 €. Περιθώριο ανόδου +24%.
Προοπτικές κερδών
Μετά από ένα σχετικά στάσιμο 2025 λόγω χαμηλότερων επιτοκίων, η Euroxx προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα αρχίσουν να αυξάνονται από το 2026, στηριζόμενα σε υγιή πιστωτική επέκταση, αυξημένα έσοδα από προμήθειες και χαμηλότερο κόστος κινδύνου.
Κορυφαία επιλογή της χρηματιστηριακής είναι πλέον η Eurobank, η οποία παρά το γεγονός ότι υποαπέδωσε φέτος, διαθέτει σημαντικά περιθώρια ανόδου (+50%). Ακολουθούν η Εθνική Τράπεζα (+35%), η Τράπεζα Πειραιώς (+39%) και η Alpha Bank (+24%).
Κύριοι δείκτες – αριθμοί
Κεφαλαιοποιήσεις (σε εκ. €): Eurobank 11.545, Εθνική 10.821, Alpha 7.972, Πειραιώς 8.265, Σύνολο κλάδου 38.603.
Απόδοση YTD: Eurobank +41%, Εθνική +54%, Alpha +109%, Πειραιώς +72%, Σύνολο κλάδου +67%.
P/E εκτιμήσεις: P/E 2025E — Eurobank 7,9, Εθνική 8,4, Alpha 9,3, Πειραιώς 8,0, Σύνολο κλάδου 8,2. P/E 2026E — Eurobank 7,5, Εθνική 8,3, Alpha 8,4, Πειραιώς 7,4, Σύνολο 7,9. P/E 2027E — Eurobank 6,8, Εθνική 7,4, Alpha 7,5, Πειραιώς 6,7, Σύνολο 7,1.
P/TBV (2025E/2026E/2027E): Eurobank 1,22/1,11/1,01, Εθνική 1,30/1,23/1,16, Alpha 0,99/0,96/0,92, Πειραιώς 1,07/1,02/0,96, Σύνολο κλάδου 1,15/1,06/0,98.
RoTE (2025E/2026E/2027E): Eurobank 16,1%/15,6%/15,4%, Εθνική 14,5%/14,3%/14,7%, Alpha 11,2%/11,6%/12,5%, Πειραιώς 13,8%/14,0%/14,7%, Σύνολο κλάδου 14,1%/14,2%/14,7%.
Πηγή δεδομένων: Euroxx, «Greek Banks – Sector Update», 01/09/2025.
