Θετικές είναι οι εκτιμήσεις που κάνει για τις ελληνικές τράπεζες η Deutsche Bank, σημειώνει όμως ότι μετά το ισχυρό ράλι έχει έρθει η ώρα να πάρουν ανάσες.
Συνολικά, εξακολουθεί να αναμένει ότι η ισχυρή απόδοση θα συνεχιστεί, παρά το γεγονός ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια NII βρίσκονται ήδη κοντά στο αποκορύφωμά τους, λόγω του αυξανόμενου κόστους χρηματοδότησης. Ωστόσο, η μετακύλιση της αύξησης των επιτοκίων στις καταθέσεις είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη και η αύξηση των δανείων θα πρέπει, κατά πολύ, να ξεπεράσει αυτή της υπόλοιπης Ευρώπης, παρέχοντας κάποια σημαντική στήριξη.
Επιπλέον, οι προβλέψεις θα συνεχίσουν να μειώνονται λόγω της βελτίωσης της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις να είναι αρκετά ευθυγραμμισμένες με αυτές των τραπεζών στην Ευρώπη, παρά το γεγονός ότι τα επίπεδα του κεφαλαιακού δείκτη CET1 φθάνουν στο 14-17% έως το 2024.
Όπως σημειώνει η Deutsche Bank, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν σημειώσει μία εντυπωσιακή επίδοση από τις αρχές του έτους (περίπου 59% στους δείκτες FTSE/Athex και +10% στον ευρωπαϊκό δείκτη τραπεζών) και αυτό δείχνει το αυξημένο ενδιαφέρον των επενδυτών για τον κλάδο, μετά από συνεχείς βελτιώσεις που παρατηρήθηκαν στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα, λόγω των επιτοκίων, τον αποτελεσματικό έλεγχο κόστους, τη βελτίωση της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων και των επιπέδων κεφαλαίου, οδηγώντας σε σημαντικές αναβαθμίσεις των στόχων.
Ως αποτέλεσμα, η γερμανική τράπεζα βλέπει τώρα αποτιμήσεις που θα ήταν αδιανόητες μόλις πριν από λίγους μήνες, με τα P/E να βρίσκονται στο εύρος του 6-7x και τα P/TBV στο 0.6-0.8x για το 2024, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE στο 9-12% (αν και, σε ορισμένες περιπτώσεις, με μεγάλο πλεόνασμα κεφαλαίου, επιτρέποντας την επανέναρξη των διανομών μερισμάτων μετά από πολλά χρόνια).
Ωστόσο, όπως τονίζει η Deutsche Bank οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν γίνει πιο ακριβές σε σχετικούς όρους, σε σύγκριση με άλλες πιθανές επιλογές στη Νότια Ευρώπη.
Έτσι υποβαθμίζει την Εθνική Τράπεζα, η οποία για πολύ καιρό ήταν η αγαπημένη της, σε σύσταση Hold καθώς και την Τράπεζα Πειραιώς σε σύσταση Hold επίσης.
Ωστόσο, αυξάνει την τιμή στόχο για την Εθνική στα 6,70 ευρώ από 6,15 ευρώ πριν και διατηρεί αμετάβλητη την τιμή στόχο για την Πειραιώς στα 3,00 ευρώ.
Παράλληλα διατηρεί τη σύσταση Buy για την Eurobank και για την Alpha Bank και αυξάνει τις τιμές στόχους στο 1,90 ευρώ από 1,70 ευρώ πριν και για τις δύο. Πλέον, η Alpha Bank παίρνει τη θέση του top pick της γερμανικής τράπεζας, λόγω των πιο φθηνών αποτιμήσεων και τα πιθανώς μεγαλύτερα περιθώρια βελτίωσης.
