UBS ελληνικές τράπεζες διατηρούν σύσταση «Αγορά», βλέπουν θετικό ξεκίνημα το 2026 και σημαντικά περιθώρια ανόδου παρά το πρόσφατο ράλι.
Ο οίκος διατήρησε σύσταση «Buy» για το σύνολο των συστημικών τραπεζών και προχώρησε σε αναπροσαρμογή των τιμών‑στόχων μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026, αξιολογώντας τις αποτιμήσεις ως ελκυστικές και τις προοπτικές ως ισχυρές.
Κύρια συμπεράσματα της UBS για τις τράπεζες
Στην έκθεση της UBS, η Alpha Bank εμφανίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, περίπου 32%, με τιμή‑στόχο τα 4,90 ευρώ (τιμή μετοχής 3,72), ενώ η Πειραιώς έχει περιθώριο 28% και τιμή‑στόχο 11,20 ευρώ (τιμή μετοχής 8,75).
Η Εθνική Τράπεζα αξιολογείται με άνοδο 26% και στόχο 18,20 ευρώ (τιμή μετοχής 14,44), και η Eurobank με περιθώριο 21% και τιμή‑στόχο 4,70 ευρώ (τιμή μετοχής 3,87). Τα μεγέθη κεφαλαιοποίησης και οι δείκτες αποτιμώνται επίσης από την UBS: κεφαλαιοποίηση σε εκατ. δολάρια Alpha Bank 10,021, Πειραιώς 12,732, NBG 15,373, Eurobank 16,554, με PE FY26E γύρω στις 9x και P/BV FY26E από 1.0x έως 1.4x ανά τράπεζα.
Αποτελέσματα Q1 και αναβαθμίσεις εκτιμήσεων
Η UBS χαρακτηρίζει το ξεκίνημα του 2026 ιδιαίτερα θετικό και σημειώνει ότι οι τάσεις του α’ τριμήνου επιβεβαιώνουν πως οι στόχοι για το έτος είναι εφικτοί, ενδεχομένως και συντηρητικοί. Οι επιδόσεις κινήθηκαν εντός ή πάνω από τις προβλέψεις, με ορισμένες τράπεζες να υπεραποδίδουν στα έσοδα, οδηγώντας σε μικρές αναβαθμίσεις για τα κέρδη ανά μετοχή.
Ιδιαίτερα για την Εθνική Τράπεζα, η UBS αύξησε κατά 5% τις προβλέψεις για τα EPS του 2026 μετά τις ισχυρές επιδόσεις στα έσοδα από συναλλαγές και τη συμφωνία bancassurance με την Allianz, που ενισχύει τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές κερδοφορίας.
Πιστωτική επέκταση, προμήθειες και στρατηγικές κινήσεις
Κεντρική παράμετρος της ιστορίας είναι οι εξαγορές και οι στρατηγικές κινήσεις που βελτιώνουν κερδοφορία και αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE). Η UBS επισημαίνει την υλοποίηση συμφωνιών με θετική επίδραση στα κέρδη και ταυτόχρονο περιορισμό κόστους μέσω προγραμμάτων εθελουσίας εξόδου.
Η πιστωτική επέκταση σε επιχειρηματικά δάνεια παρέμεινε ισχυρή, με αύξηση 14,4% σε ετήσια βάση. Η Εθνική ξεχώρισε με άνοδο 6,3% σε τριμηνιαία βάση. Η Eurobank σημείωσε την ισχυρότερη δυναμική στα καθαρά έσοδα από τόκους χάρη και στην περιφερειακή παρουσία της. Οι εισπράξεις από προμήθειες συνέβαλαν σημαντικά, με την Πειραιώς να εμφανίζει αύξηση 32% και την Alpha Bank 30%, δείκτες που βελτιώνουν την ποιότητα εσόδων του κλάδου.
Η UBS σχολιάζει ότι τα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών περιλαμβάνουν ακόμα συντηρητικές παραδοχές, αφήνοντας περιθώρια για περαιτέρω αναβαθμίσεις. Ειδικά για την Alpha Bank, οι τρέχουσες εξαγορές μπορούν να προσθέσουν πάνω από 9% στα κέρδη ανά μετοχή και περισσότερο από 1,2 ποσοστιαία μονάδα στο ROTE έως το 2027.
Αποτιμήσεις και συγκριτική εικόνα
Παρά το ράλι των τραπεζικών μετοχών, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές: ο κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,1x για το 2027, περίπου 13% discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Ο οίκος επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται περισσότερο «αμυντικές» στο περιβάλλον υψηλών επιτοκίων λόγω της συνεχιζόμενης επενδυτικής δραστηριότητας και της διαφοροποίησης χαρτοφυλακίων.
Η UBS διατηρεί θετική στάση για το σύνολο του κλάδου, βλέπει περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης των αποτιμήσεων και ξεχωρίζει ως κορυφαία επιλογή την Alpha Bank από πλευράς ανόδου, ενώ αξιολογεί θετικά και τη δυναμική της Εθνικής, της Eurobank και τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της Πειραιώς.
Συνολικά, η UBS προβλέπει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν επενδυτικά ελκυστικές με σημαντικά περιθώρια ανόδου, παρά τα πρόσφατα κέρδη στις εισηγμένες μετοχές.
