Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Η αγορά αναμένει ότι η Alpha Bank θα εμφανίσει ένα ισχυρό πρώτο τρίμηνο, με αύξηση εσόδων και ανακοινωθέντα κέρδη στα περίπου 200-210 εκατ. ευρώ, αφού αφαιρεθούν οι έκτακτες δαπάνες του προγράμματος εθελουσίας εξόδου. Η τράπεζα πρόκειται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα πιο νωρίς, στις 20 του μήνα.
Το consensus των αναλυτών είναι συγκρατημένα αισιόδοξο και γενικά θετικό, ενώ η διοίκηση με επικεφαλής τον Ψάλτη έχει ήδη διαμηνύσει στους αναλυτές ότι οι φετινοί στόχοι θα επιτευχθούν και δεν προβλέπονται αλλαγές στην καθοδήγηση.
Αναθεώρηση προσδοκιών
Η τράπεζα ουσιαστικά προκάλεσε μία έμμεση ανοδική αναθεώρηση στις προσδοκίες των αναλυτών για το πρώτο τρίμηνο του 2026, με εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή (EPS) στα 0,099 ευρώ από 0,096 ευρώ, ενόψει της επικείμενης ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων.
Η αναβάθμιση αυτή έρχεται μετά την επιτυχημένη έκδοση senior «πράσινου» ομολόγου, με την οποία η τράπεζα άντλησε 600 εκατ. ευρώ με ευνοϊκό επιτόκιο. Παράλληλα, τα valuation παραμένουν ελκυστικά, με την τιμή της μετοχής κάτω από την ενσώματη λογιστική αξία, στο 0,97.
Στόχοι και συστάσεις
Παρότι δεν έχει «ανοιχτεί» επίσημα το consensus της τράπεζας, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις σε μεγάλες διεθνείς οικονομικές πλατφόρμες τοποθετούν την τιμή-στόχο κοντά στα 4,50-4,55 ευρώ. Από μια ομάδα 14 αναλυτών, οι 12 κινούνται με συστάσεις μεταξύ ισχυρής αγοράς και αγοράς, ενώ υπάρχει και μία σύσταση διακράτησης (hold).
Αξίζει να τονιστεί ότι πρόκειται για το πρώτο τρίμηνο πλήρους ενοποίησης στα αποτελέσματα των AstroBank και Axia, που αναμένεται να ενισχύσουν τα μεγέθη, ενώ οι δαπάνες εθελουσίας θα περιορίσουν βραχυχρόνια μέρος της δυναμικής.
Πρόβλεψη εσόδων
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις στα μεγάλα διεθνή μέσα, που βασίζονται στην ίδια ομάδα αναλυτών, το consensus προβλέπει συνολικά έσοδα περίπου 575-580 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο, αυξημένα σε σχέση με τα 550 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης περσινής περιόδου.
Στα έσοδα από τόκους, αναλυτές του Bloomberg προβλέπουν περίπου 415 εκατ. ευρώ, ενώ η συνήθως μετριοπαθής Optima σε preview εκτιμά 422 εκατ. ευρώ, δηλαδή αύξηση κατά 7%. Πέρυσι το πρώτο τρίμηνο τα έσοδα από τόκους ήταν 413 εκατ. ευρώ.
Στην πρόβλεψη της Optima αναφέρεται ότι «τα καθαρά έσοδα από τόκους θα εμφανίσουν ήπια αύξηση σε τριμηνιαία βάση λόγω υψηλότερου μέσου υπολοίπου δανείων και γενικά σταθερών περιθωρίων, παρά τον αρνητικό αντίκτυπο από τις λιγότερες ημερολογιακές ημέρες του τριμήνου» και την «τυπική επίπτωση της εποχικότητας που βαραίνει την αρχή της χρονιάς».
Προμήθειες και κόστη
Τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να αυξηθούν κατά 14% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 124 εκατ. ευρώ, εν μέρει λόγω της συμβολής των πρόσφατων εξαγορών. Ωστόσο, σε σχέση με το ιδιαίτερα ισχυρό τέταρτο τρίμηνο του 2025 (136 εκατ. ευρώ) προβλέπεται υποχώρηση.
Η αύξηση του λειτουργικού κόστους εκτιμάται ότι θα κινηθεί εντός της καθοδήγησης για το σύνολο της χρήσης και οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις αναμένονται συγκρατημένες.
Μακροπρόθεσμη εικόνα από την Optima
Η Optima συνολικά προβλέπει σταθερή επαναλαμβανόμενη κερδοφορία τόσο σε τριμηνιαία όσο και σε ετήσια βάση, με απόδοση ιδίων στο 9,6%. Αναμένει επίσης 35 εκατ. ευρώ έσοδα από trading, μειωμένα από τα 47 εκατ. ευρώ του 2025.
Οι λειτουργικές δαπάνες υπολογίζονται σε 232 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις για δάνεια στο τρίμηνο εκτιμώνται στα 46 εκατ. ευρώ (‑25% τριμηνιαία και ‑11% ετήσια), που αντιστοιχούν σε ομαλοποιημένο κόστος κινδύνου 42 μονάδων βάσης.
Αποτίμηση και σύσταση
Με βάση τα παραπάνω, η μετοχή παραμένει ελκυστική, σύμφωνα με τον οίκο που προτείνει αγορά με τιμή‑στόχο στα 4,28 ευρώ και δυνατότητα ανόδου γύρω στο 15%.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 2026e στις 9,1 φορές και P/TBV 2026e στις 0,97 φορές, ενσωματώνοντας discount 11% και 46% αντίστοιχα σε σχέση με τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης.
