Του Απόστολου Μάνθου
Οι Trade Estates και Premia Properties εμφανίζουν σημαντική βελτίωση σε NAV, μισθώματα, λειτουργικά κέρδη και επενδυτική δραστηριότητα, ενώ το ταμπλό παραμένει ακόμη διστακτικό στο να αναγνωρίσει την πραγματική τους αξία.
Ισχυρά μεγέθη στην Trade Estates
Το πρώτο τρίμηνο στη Trade Estates έδωσε αύξηση σε έσοδα, λειτουργική κερδοφορία και καθαρά κέρδη. Τα εμπορικά πάρκα της εταιρείας συνέχισαν να προσελκύουν επισκεψιμότητα και τζίρους με ρυθμό που αποκτά σταδιακά βαρύτητα για την αγορά.
Συνολικά, τα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 8,8% και διαμορφώθηκαν στα €13,3 εκατ. από €12,2 εκατ., ενώ τα έσοδα από μισθώματα αυξήθηκαν κατά 7%, στα €10,5 εκατ. από €9,8 εκατ. τον αντίστοιχο περσινό χρόνο.
Τα προσαρμοσμένα EBITDA ανέβηκαν κατά 4,4% στα €8,2 εκατ., ενώ τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 19% και διαμορφώθηκαν στα €4,9 εκατ.
FFO, αξίες και χρηματοοικονομική ισορροπία
Καθοριστική για την αξιολόγηση της επαναλαμβανόμενης παραγωγής λειτουργικού χρήματος είναι η πορεία των FFO. Η Trade Estates ανέβασε τα Funds From Operations κατά 14,9%, στα €5,3 εκατ. από €4,6 εκατ., γεγονός που ενισχύει την ικανότητα για υψηλότερες διανομές και νέα επενδυτικά ανοίγματα.
Η μεικτή εύλογη αξία ακινήτων έφτασε τα €603 εκατ. (+0,2%), ενώ το NAV διαμορφώθηκε στα €347 εκατ. ή €2,87 ανά μετοχή, με τη μετοχή να κινείται κοντά στα €2,025, καταγράφοντας αύξηση 2,1% σε σχέση με το τέλος του 2025.
Ο δείκτης EPRA LTV παρέμεινε κοντά στο 43,6%, επίπεδο που διατηρεί την εταιρεία σε ελεγχόμενη ζώνη δανεισμού παρά την επέκταση του χαρτοφυλακίου.
Κατανάλωση και αγοραστική κίνηση
Το λειτουργικό momentum αποτυπώθηκε και στην κατανάλωση: οι επισκέψεις στα εμπορικά πάρκα αυξήθηκαν κατά 7,7%, οι συνολικές πωλήσεις των καταστημάτων ανέβηκαν 9,5% και οι πωλήσεις σε ίδια σημεία κατά 4,6%. Τα στοιχεία δείχνουν ότι τα ακίνητα της Trade Estates συνεχίζουν να προσελκύουν αγοραστική κίνηση σε μια απαιτητική αγορά για το retail real estate.
Η αγορά μέχρι σήμερα έχει επικεντρωθεί περισσότερο στην τρέχουσα αποτίμηση και λιγότερο στον ρυθμό με τον οποίο αυξάνεται η εσωτερική αξία. Όμως όταν μια ΑΕΕΑΠ καταγράφει ταυτόχρονα άνοδο σε NAV, FFO, μισθώματα, καθαρά κέρδη και εμπορική δραστηριότητα, αλλάζει σταδιακά και ο τρόπος που την κοστολογούν τα χαρτοφυλάκια.
Από τεχνική άποψη, η μετοχή δοκιμάζει την περιοχή αντίστασης των €2,10. Μια επιβεβαιωμένη ανοδική διάσπαση μπορεί να οδηγήσει προς τα €2.325.
Premia: ισχυρή ανάπτυξη και ποιοτικά μισθώματα
Η Premia Properties συνεχίζει την αναπτυξιακή πορεία της. Το πρώτο τρίμηνο του 2026 έδωσε σαφή στίγματα για την κατεύθυνση της εταιρείας τους επόμενους μήνες: όχι μόνο βελτίωση των οικονομικών μεγεθών, αλλά και αύξηση της αξίας των ακινήτων με διατήρηση υψηλών αποδόσεων εισοδήματος.
Τα συνολικά έσοδα ενισχύθηκαν κατά 35%, φτάνοντας τα €11,1 εκατ., ενώ το Adjusted EBITDA εκτοξεύθηκε κατά 49% στα €7,3 εκατ. από €4,9 εκατ. πέρυσι. Τα προσαρμοσμένα προ φόρων κέρδη αυξήθηκαν κατά 72%, στοιχείο που δείχνει ισχυρή λειτουργική παραγωγή κερδοφορίας.
Χαρτοφυλάκιο και μακροχρόνιες μισθώσεις
Το χαρτοφυλάκιο της Premia αριθμεί 74 ακίνητα συνολικής επιφάνειας 562 χιλ. τ.μ., με συνολική αξία επενδύσεων τα €706,5 εκατ.. Η μικτή απόδοση των εισοδηματοφόρων ακινήτων κινείται στο 7,1%, ενώ η μέση σταθμισμένη διάρκεια μισθώσεων (WAULT) είναι πλέον 10 έτη, παρέχοντας ισχυρή ορατότητα μελλοντικών ταμειακών ροών.
Παρά την παραπάνω εικόνα, η αγορά αποτιμά τη μετοχή σημαντικά κάτω από την εσωτερική της αξία. Με NAV στα €2,23 ανά μετοχή και μετοχή γύρω από τα €1,36, η κεφαλαιοποίηση κινείται κοντά στα €174,3 εκατ., ενσωματώνοντας discount σχεδόν 40% σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού.
Συμφωνία για νέο ΚΕΦΟΔΕ και οφέλη
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η συμφωνία για το νέο ΚΕΦΟΔΕ Θεσσαλονίκης στην Καλαμαριά. Η Premia εξασφάλισε μίσθωση 12 ετών με δημόσιο μισθωτή και μηνιαίο μίσθωμα €56.300 για ακίνητο 3.838 τ.μ. Τέτοιου τύπου μακροχρόνιες κρατικές μισθώσεις αναβαθμίζουν την ποιότητα του χαρτοφυλακίου, προσφέροντας σταθερά έσοδα και μειώνοντας το ρίσκο.
Με βάση τις αποδόσεις που ισχύουν σήμερα για ακίνητα με δημόσιο μισθωτή, η εμπορική αξία του συγκεκριμένου asset μπορεί να ενισχυθεί αισθητά τα επόμενα τρίμηνα, με εκτιμήσεις που τοποθετούν την επιπλέον υπεραξία στα €8-10 εκατ. Η αγορά συνήθως χρειάζεται χρόνο για να «γράψει» τέτοιες συμφωνίες στις αποτιμήσεις.
Η Premia επιπλέον επεκτείνεται στις φοιτητικές κατοικίες και στα ξενοδοχεία και έχει ήδη εκδώσει 7ετές ομόλογο €150 εκατ., ενισχύοντας τη χρηματοδοτική της βάση για τα επόμενα βήματα ανάπτυξης.
Τεχνικά επίπεδα της Premia
Η Premia αυξάνει τα λειτουργικά μεγέθη της, ενισχύει την αξία του χαρτοφυλακίου και «κλειδώνει» πολυετείς ταμειακές ροές, ενώ το ταμπλό συνεχίζει να τη διαπραγματεύεται αισθητά κάτω από την καθαρή αξία των ακινήτων.
Στο διεβδομαδιαίο chart, η μετοχή χρειάζεται να «πατήσει» στη ζώνη των €1,37 με €1,32 για να κινηθεί προς την περιοχή των €1,43 με €1,50.
* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής
** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.
