Οι ελληνικές τράπεζες και τα assets τους ανήκουν στους μεγαλύτερους ωφελημένους από την πρόσφατη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης, με πιο πρόσφατο παράδειγμα τον οίκο S&P.

Η ρευστότητα των τραπεζών ενισχύεται, μεταξύ άλλων, και εξαιτίας των αναβαθμίσεων, προσφέροντάς τους μεγαλύτερα περιθώρια για την παροχή νέων δανείων σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Ανοίγει η αγορά για ομόλογα τραπεζών

Οι αναβαθμίσεις έχουν άρει εμπόδια που προηγουμένως απέτρεπαν διαχειριστές κεφαλαίων από το να εντάσσουν στα χαρτοφυλάκιά τους ομόλογα ελληνικών τραπεζών, καθιστώντας αυτά πιο ελκυστικά και επιλέξιμα για ευρύτερους δείκτες.

Για τις τράπεζες αυτό μεταφράζεται σε βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση στο κόστος των μελλοντικών εκδόσεων MREL και αναβάθμιση της ποιότητας των τίτλων στα χαρτοφυλάκιά τους, που περιλαμβάνουν κυρίως ελληνικά κρατικά ομόλογα.

Καλύτερη πρόσβαση στην ΕΚΤ και μειωμένο κόστος

Μακροπρόθεσμα, οι ελληνικές τράπεζες γίνονται περισσότερο ανθεκτικές σε ενδεχόμενες χρηματοπιστωτικές αναταράξεις, καθώς η ρευστότητά τους διασφαλίζεται από την επιλεξιμότητα των ομολόγων τους ως εγγύηση για δανεισμό από την ΕΚΤ.

Η δυνατότητα δανεισμού με υπόκτηση κρατικών ομολόγων που αποτιμώνται στην πραγματική τους αξία οδηγεί σε χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης για τις τράπεζες και, κατά συνέπεια, σε φθηνότερα δάνεια για επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Χαμηλότερες αποδόσεις στις εκδόσεις ομολόγων

Οι ελληνικές τράπεζες καλύπτουν σημαντικό μέρος των χρηματοδοτικών τους αναγκών μέσω εκδόσεων ομολόγων στις διεθνείς αγορές και πλέον αντλούν κεφάλαια με ευνοϊκότερους όρους ήδη από το 2023. Η τάση μείωσης των επιτοκίων στις εκδόσεις τους συνεχίζεται, επηρεαζόμενη από την επιστροφή της οικονομίας στην επενδυτική βαθμίδα και τις μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ.

Από τον Απρίλιο του 2023, μετά την αναβάθμιση της χώρας από τον οίκο S&P, τα επιτόκια των ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας μειώθηκαν κατά μέσο όρο περίπου 440 μονάδες βάσης. Η μεσοσταθμική απόδοση για τις νέες εκδόσεις senior έχει πέσει στο 4,3%.

Ενσωμάτωση σε δείκτες επενδυτικής βαθμίδας

Ο οίκος Barclays εντοπίζει σημαντική επενδυτική ευκαιρία στα senior preferred ομόλογα των ελληνικών τραπεζών, καθώς το κύμα αναβαθμίσεων τα έχει καταστήσει επιλέξιμα για δείκτες επενδυτικής βαθμίδας. Η τράπεζα επισημαίνει το ισχυρό μακροοικονομικό πλαίσιο της Ελλάδας και τα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών, ενώ σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν μικρότερη έκθεση σε δασμολογικούς και γεωπολιτικούς κινδύνους συγκριτικά με άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Η υποαπόδοση των ομολόγων των ελληνικών τραπεζών δεν δικαιολογείται, κατά την Barclays, από τα θεμελιώδη μεγέθη ή το μακροοικονομικό περιβάλλον της χώρας.

Σειρά αναβαθμίσεων από τους διεθνείς οίκους

Η αναβάθμιση που ανακοίνωσε ο οίκος S&P τον Ιανουάριο του 2025 για την Εθνική Τράπεζα και την Eurobank από BB+ σε BBB- ενέταξε τις καμπύλες των senior preferred ομολόγων τους σε δείκτες επενδυτικής βαθμίδας, όπως ο Bloomberg IG Index.

Στη συνέχεια, η Moody’s προχώρησε σε περαιτέρω αναβαθμίσεις των συστημικών τραπεζών τον Μάρτιο του 2025, μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας σε Baa3 από Ba1. Η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank αναβαθμίστηκαν σε Baa1 από Baa2, ενώ η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς αναβαθμίστηκαν σε Baa2 από Baa3. Οι προοπτικές της Alpha Bank παρέμειναν θετικές λόγω περαιτέρω βελτιώσεων στα μεμονωμένα θεμελιώδη στοιχεία.

Η Fitch αναβάθμισε επίσης την Εθνική Τράπεζα και την Eurobank σε BBB- από BB+, με αποτέλεσμα οι δύο αυτές τράπεζες να διαθέτουν τώρα αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας από τους τρεις μεγάλους οίκους.

Οφέλη για τις επιχειρήσεις

Σύμφωνα με έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος, οι αναβαθμίσεις του αξιόχρεου της χώρας και των τραπεζών ωφέλησαν σημαντικά τις ελληνικές επιχειρήσεις που εξέδωσαν ομόλογα, με τις εκδόσεις μεγάλων εταιρειών να υπερτριπλασιάζονται το 2024 σε 2,1 δις. ευρώ από 600 εκατ. ευρώ το 2023.

Το κόστος δανεισμού των ελληνικών επιχειρήσεων κινείται πλέον κοντά σε εκείνο εταιρειών της Ευρωζώνης με αξιολόγηση ΒΒΒ- (επενδυτική βαθμίδα), ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών εταιρικών ομολόγων ανέβηκαν πολύ λιγότερο σε σχέση με αντίστοιχες αποδόσεις εταιρειών της Ευρωζώνης με αξιόχρεο ΒΒΒ-.

Τέλος, οι αποδόσεις των ομολόγων υψηλής εξασφάλισης των ελληνικών τραπεζών αυξήθηκαν οριακά το τελευταίο διάστημα, αλλά οι αποδόσεις των ομολόγων άλλων τραπεζών της Ευρωζώνης κατέγραψαν σημαντικότερες αυξήσεις.