Σε νέα αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Goldman Sachs έπειτα από την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου.

Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι ήταν ισχυρά, δηλώντας εποικοδομητική για τις προοπτικές τους. Στο πλαίσιο αυτό, διατήρησε τη σύσταση Buy για τις Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς, και τηρεί ουδέτερη στάση για την Eurobank.

Ειδικότερα, η νέα τιμή-στόχος για

• την Alpha Bank είναι το 1,95 ευρώ από 1,70 ευρώ προηγουμένως, βλέποντας περιθώριο ανόδου 42%,
• την Eurobank είναι στο 1,70 ευρώ από 1,55 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 16%,
• την Εθνική είναι στα 6,90 ευρώ από 6,20 ευρώ με περιθώριο ανόδου 21%, και
• την Πειραιώς είναι στα 3,35 ευρώ από 2,75 ευρώ προηγουμένως με περιθώριο ανόδου επίσης 21% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή της στο ταμπλό του Χ.Α.

Όπως σημειώνει ειδικότερα η Goldman Sachs, οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν ισχυρά αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο του 2023, σημειώνοντας σε μέσο όρο 24% καλύτερη επίδοση στα βασικά κέρδη προ φόρων σε σχέση με τις προσδοκίες της αγοράς, τα  οποία υποστηρίχθηκαν α) από την ισχυρότερη από την αναμενόμενη μετακύλιση των υψηλότερων επιτοκίων στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) και β) από τις ανθεκτικές τάσεις στην ποιότητα του ενεργητικού με μηδενικό σχηματισμό νέων μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων κατά το τρίμηνο.

Προοπτικές ανάπτυξης των ελληνικών τραπεζών

Η Goldman Sachs δηλώνει εποικοδομητική για τις προοπτικές ανάπτυξης των ελληνικών τραπεζών και εκτιμά ότι ο μέσος δείκτης ROTE θα αυξηθεί σε 13%/10% το 2023/2024 (από 8% το 2022) οδεύοντας προς ένα μεσοπρόθεσμο μέσο όρο περίπου 12% (έναντι 13% για την Ευρώπη), ενώ ο μέσος κεφαλαιακός δείκτης CET1 θα αυξηθεί σε 14,9%/15,9% το 2023/2024 με πιθανότητα διανομής μερίσματος από το 2024 (από τα κέρδη του 2023).

Με εκτιμώμενο δείκτη NPE στο 5%/4%/3% το 2023, 2024 και 2025 αντίστοιχα, και σε τροχιά προς τα μέσα επίπεδα της ΕΕ του 2-3%, η Goldman Sachs αναμένει επιτάχυνση της ετήσιας μέσης αύξησης των εξυπηρετούμενων δανείων σε περίπου 4% το 2022-2027 (πριν την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ) που θα υποστηριχθεί περαιτέρω από τις υγιείς μακροοικονομικές προοπτικές (πρόβλεψη του ΔΝΤ για αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ στο 2,6% και 1,5% το 2023-2024), την εκταμίευση των πόρων από το Ταμείο Ανάκαμψης και την αποκατάσταση των κεφαλαιακών αποθεμάτων ασφαλείας.

Σταδιακή αύξηση επιτοκίων, αργή στροφή καταθέσεων

Η Goldman αναμένει ότι η σταδιακή αύξηση των επιτοκίων και η αργή στροφή των καταθέσεων όψεως σε προθεσμιακές καταθέσεις θα στηρίξουν την επέκταση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων NIM των ελληνικών τραπεζών κατά περίπου 90 μ.β. το 2023. Υπολογίζει ότι η αύξηση του κόστους κινδύνου για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι στις 90-100 μ.β. το 2023 με μείωση στις 80 μ.β./65 μ.β. το 2024/2025 με τους δείκτες κάλυψης των NPEs να οδεύουν προς το 100% περίπου. Αυξάνει επίσης τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών κατά περίπου 10%/8%/4% το 2023, 2024 και 2025 σε μέσο όρο) αντανακλώντας τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου 2023 και τις προοπτικές των επιτοκίων που αποτιμά η αγορά, με το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ να κορυφώνεται στο 3,75% το 2023, περίπου 25 μ.β. υψηλότερα από ό,τι τον Απρίλιο του 2023.